黑色上周黑色走势分化,铁矿强者恒强突破700大关,焦煤强于焦炭,成材高位震荡。现货上，成材价格周环比回落；铁矿普式突破100美元；焦炭焦煤偏强。成材方面，MS周产量达378万吨，维持高位有增态势，未来或仍有升幅但空间有限，后续关注河北地区错峰生产影响；需求方面，地产数据仍有韧性,高施工和新开工面积支撑建材需求,卷螺差再度走弱;近期终端成交有所回暖，供需矛盾不显著，社库去化提振信心，成本支撑叠加贴水跌幅有限,盘面高位震荡。铁矿方面，上周澳巴发运量再度回落，且幅度有增,叠加供给端消息炒作，必和必拓7月检修及淡水河谷新增尾矿坝安全问题促使矿价向上大幅上涨；下游钢厂方面，因目前五月限产不及预期,铁矿需求良好,港口库存再降123万吨且幅度有增,缺口仍存,同时盘面仍贴水,短期或震荡偏强。焦炭方面，产地环保限产暂未落实，利润回升后的焦企依然满负荷生产股票杠杆多少倍，但焦企库存下降无销售压力,三轮提涨暂未落地；需求上，港口库存胀库问题仍存，中游有兑现利润需要预计投机需求将有所减弱，下游钢厂库存保持去化采购情况较好，近期焦价暂稳运行。焦煤方面，内煤环保趋严，蒙煤受罢工影响有限通关处于高位，受政治因素扰动，澳煤进口限制仍存较大不确定性且消息炒作不断，供应面中性；需求端焦企开工率仍在高位，下游库存偏高但在持续去化，采购情况良好,盘面接近前高,短期或宽幅震荡。单边暂观望;逢高空成材利润,空铁矿09多01反套,多焦炭空焦煤持有。

油脂油料周五，CBOT大豆期货市场收盘大幅下跌，对三个交易日的涨势进行回调。美国中西部地区春播缓慢，交易商预期将有更多玉米耕地改种大豆，大豆可以晚些时候种植。大豆出口需求疲软，南美大豆增产，陈季大豆供应庞大，加剧大豆市场的利空气氛。

USDA5月供需报告将中国大豆进口量及国内大豆压榨量均下调200万吨至8600万吨，因中国生猪及能繁母猪存栏量持续创下近10年新低。因国内需求疲软，2019年大豆与菜籽压榨均有不同程度下降。 除豆粕因与杂粕价差缩小体现出较强的替代优势，使得年初迄今累计成交量大幅增加之外，其余油粕成交量累计均有不同程度的下降。近期人民币贬值提升进口成本，南美大豆压榨利润较好，毛榨利降至220-250元/吨，预计未来油厂开机率将达到较高水平。在油脂需求疲软的情况下，国内豆油库存创近8年同期新高，压制未来油价走势。MPOB发布4月马棕油供需数据，因斋月出口增加及产量下滑，马棕油库存降至6个月来新低，该数据或将在短期内支撑马棕油价，抑制其进一步下探。南美大豆升贴水持续走高将是大概率事件，进口大豆成本上升或将支撑国内油粕价格，预计短期内将形成粕强油弱的格局。期货：油粕观望。

期权：卖出看跌期权。

玉米今年的临储拍卖底价抬升对玉米价格形成强支撑，近日期现货市场涨价氛围浓厚，但需注意的是，本周临储玉米将开始拍卖，无论成交是否溢价以及溢价高低，都只是短期对价格的提振，中长期来看，玉米市场供应将增加，且在猪瘟影响下玉米饲料需求锐减的情况下，消费端仍然比较疲弱，这些都将限制玉米涨幅，使其大概率保持高位震荡的状态。低位多单部分持有，追高谨慎。

乙二醇原油目前仍旧处于高位支撑状态，对于乙二醇成本端有所支撑，但近期乙二醇走势受成本端支撑影响并不起到主导作用。从供应方面来看，乙二醇工厂目前所出现的检修难以缓解大量库存，鉴于大部分乙二醇工厂目前已经出现击穿现金流的情况，因此大范围大面积的检修情况更加难以发生。近期乙二醇行情受到下游聚酯的影响较大，本周继续有不少聚酯工厂存在检修和减产的情况，目前聚酯的开工率降至89.9%附近，后续仍旧存在下滑的可能性。这对于乙二醇的需求会减弱。另外根据CCF不完全统计，本周主港到货量为24.1万吨，较上周有微幅增加，目前乙二醇港口库存数量仍旧偏大，到货量的持续增加使得库存更加难以被消耗。供需格局的不平衡仍旧使得乙二醇价格存在压制，市场预计持续偏弱运行。短线背靠4450附近沽空EG1909合约。

甲醇主力合约上涨。库存小幅上涨。上游开工率微涨，近期供应仍然处于充裕状态。下游来看，传统行业开工率上升，MTO因短期内部分厂家检修，开工率有所下滑。基本面总体情况多空交织，但因成本支撑，甲醇下跌空间有限。周五夜班上涨，部分原因在于下游多套烯烃装置投产预期。后期关注上游利润情况和下游MTO投产进度。震荡，暂时观望。

橡胶供应方面，近期云南天气干旱影响橡胶开割，东南亚地区将度过停割期。从主产区出口量来看，上月主产区橡胶出口量有小幅下滑，进而国内的进口量可能也会受一定的影响。总体来看，短时间内国内供应量可能出现小幅下滑，长期来看未来全球橡胶供应量还是一个增加趋势。库存方面，上期所天胶库存处于高位，随着新胶开割，供应增加，未来天胶库存压力仍会存在。需求方面，截至5月17号，轮胎企业半钢胎开工率71.61%，全钢胎75.29%，平均开工率73.45%，整体保持稳定。4月份，国内汽车销量均有所下滑，同比处于低位。汽车经销商库存指数在4月份有所上升，未来库存压力或持续存在。3月份中国轮胎出口量有较大幅度的上升。政策方面，混合胶标准趋严，未来一段时间或将影响混合胶进口量减少，这对于国内橡胶市场库存的去化是有利的。主产区国家未来商讨减少橡胶出口，如果最终敲定，那么未来国内橡胶供应可能会偏紧。综合来看，由于国内干旱停割；主产区橡胶出口量回落；主产国商讨未来或将减少橡胶出口量；越南进口混合胶标准趋严，可以看出，短时间国内橡胶供应会处于偏紧的局面，长期来看，后期供应量增加是不可抗力。需求方面，轮胎厂开工率保持稳定；汽车销量下滑，库存偏高；轮胎出口量大幅增加，综合来看，需求端仍是不温不火的状态。短期内胶价或将高位整理。暂时观望。

纸浆基本面，欧洲漂针浆库存环比略有下降，但库存仍处于相对高位，未来去库存仍将持续。国内方面进口同环比开始下降，港口库存结束持续累积势头，至4月下旬国内青岛、常熟、保定纸浆库存合计约158万余吨，较3月下旬下降11%。综述，去库存正在缓慢进行中，下半年消费旺季即将到来，或加快纸浆库存的消化，长期来看，纸浆价格或存在一定利好。但目前来看，纸浆仍将处于震荡整理区间。暂时观望。

苹果节后苹果销售继续推进，不过果农手中已基本无货，货源大多集中在贸易商手中。受卖家停价影响，各地苹果售价继续上涨，山东栖霞客商80#以上一二级果价格已达6.8-7.0元/斤，陕西洛川纸袋富士70#起步客商半商品货价格在6.5-7.0元/斤，80#以上价格在7.5元/斤，产区售价依然坚挺。对远月来说，根据近期市场对苹果产地调研的情况来看，新季苹果实际坐果情况并不理想。山东受到去年的低温天气影响，果树长势不佳，同时减产又导致农民收入不足，肥料投入下降，令后期开花授粉情况都不理想。而陕西今年积温低，加上天气干燥，造成花期推迟、花瓣萎缩的情况，后期苹果生长还要面临冰雹等天气情况威胁，期货暂时维持看涨观点，不过短期利多释放，或存在回调风险，交易者谨慎参与。短期利多释放，或存在回调风险，多单逢高止盈，新多待回调再行介入。

白糖原糖价格在上一交易日破位下行，市场对当前榨季的预期从过剩转向短缺，特别是印度市场产量预期增至3300万吨，远高于2600万吨消费量，结转库存或将再出现千万吨水平，中期对价格起到制约作用。从盘面上看，价格可能向11美分下方确认支撑。中国市场目前产区消费状况稳定，云南产区天气干旱可能是市场近期的炒作点，由于绝对值占比较小，实质性利好有限。盘面上，价格价格短期出现横盘震荡行情，价格波动范围较窄，关注上方5200压力有效与否。期货：轻仓试多。

期权：建议做空波动率的牛市价差组合策略。

纺织原料美棉价格连续四个交易日止跌，在市场宏观因素的利空影响暂时缓解。关注基本面变化，目前新棉正植种植期，天气是主要影响因素，关注周一的市场种植进度及主产区得州的天气变化。长期看，美棉消费是决定性因素，出口量依然是长期关注的影响。中国市场上，国储棉轮出进入第三周，本周底价13893元/吨，连续第二周下降，成交情况目前保持稳定水平。对价格产生压力的库存问题并非新利空，价格超跌后，存在反弹需求。需要关注的风险在于之后的3000亿涉及纺织下游较多，是另一可能爆发的利空因素。期货：可尝试短多。

期权：买入做多波动率组合股票杠杆多少倍。

• 期货
• 股票杠杆多少倍
• 麦克
• 早评
• 2019.5.20